作者：Haseeb Qureshi，Dragonfly 管理合伙人

编译：Azuma，Odaily 星球日报

编者按：业界正陷入对未来的信心冰点时刻。泡沫是否过大？估值是否过高？我手中拿的这些玩意儿是否有价值？诸如此类的问题在不断拷打着市场的信心。

11 月 28 日，Dragonfly 的知名光头合伙人 Haseeb Qureshi 今日写了一篇堪称肺腑级的长文。Haseeb 在文章中将当前弥漫于社区的主流情绪归纳为“金融犬儒主义”（即对金融体系、市场参与者、资产价格、政策动机等抱持根本性怀疑甚至不信任的态度）；同时指出业界重心正在从硅谷向华尔街迁移，这是对线性思维的过分看重以及对指数思维的忽视；Haseeb 认为不该用市盈率去给 ETH 或 SOL 机械估值，并断言指数增长将推动加密货币最终“吞噬一切”。

以下为 Haseeb 原文内容，由 Odaily 星球日报编译。

我过去常对创业者说，当你们发布新产品后，市场的反应不会是仇恨，而是漠不关心。一般情况下，没有人会在意你们的新链。

可现在我不能再这么说了。Monad 本周刚刚上线，而我从未见过一个刚发布的区块链会遭遇如此多的仇恨。我已经在加密货币领域专业投资超过 7 年了，在 2023 年之前，几乎所有新上线的链，得到的市场反应要么是受到热捧，要么就是无人在意。

但现在，新链在诞生之初就会伴随着巨大的嘘声。像 Monad、Tempo、MegaETH 这些项目 —— 甚至在主网上线之前 —— 就频繁被黑，这确实是一个全新的现象。

我一直在试图分析：为什么这种情况会在当下出现？这反映了什么样的市场心理？

拉远视角

金融资产渴望自由、渴望开放、渴望互联。加密技术把金融资产变成一种文件格式，让发送美元或股票变得像发送PDF一样简单。它让万物实现互联成为可能 —— 打造出全天候运转、全球联通、完全开放的金融网络。

这一定会胜利。开放总是会赢。

如果互联网教会我一件事，那就是这个。既有巨头会反抗，政府会恫吓、施压，但最终它们都会在这项技术带来的采用速度、创造力和效率面前退让。这是互联网对所有传统行业做过的事情。区块链会让同样的趋势吞噬整个金融体系与货币体系。

没错——只要给足够的时间——全部都会被吞噬。

一句老话说：人们总是会高估两年内会发生的事，却低估十年内会发生的事。

如果你相信指数增长，如果你把视角放得足够远，那么一切估值都仍处于低位。值得深思的是：每一天，持有者都比抛售者和质疑者坚持得更久。大资本的时间维度远比加密市场的短线交易者想让你相信的更长远。历史经验教导大资本不要与重大技术趋势对抗。还记得最初让你买入 ETH 或 SOL 的那个宏大叙事吗？大资本依然相信那个故事，从未动摇。

所以，我究竟在论证什么？

我在论证：给智能合约链套用市盈率（即现在所谓的“收入估值范式”）就是对指数增长的背叛。这意味着你把这个行业归入了线性增长的范畴；意味着你相信链上 3000 万的 DAU 和不到 1% 的 M2 渗透率就是它的天花板；意味着你认为加密货币只是世界的一个边角料，它没有胜出，也并非必然胜出。

更重要的是，我在呼吁大家成为信徒。不仅是信徒，更是长期信徒。

我在断言，这场指数级变革将超越你此生经历的所有浪潮。这就是属于你的“电子商务时代”。

当你垂暮之年，会向后辈诉说：“当年巨变发生时，我就在现场。”不是所有人都相信这可能成真 —— 整个社会秩序将被重塑，所有货币金融体系都将被我们共同拥有的去中心化计算机程序彻底颠覆。

但这确实发生了，它改变了世界。而你，曾是其中一员。

利益披露：以上文章仅为个人观点。Dragonfly 是 MON、MEGA、ETH、SOL、HYPE、SKY 等众多代币的投资机构。Dragonfly 坚信指数增长理论。本文不构成投资建议，但提供另一种维度的思考。

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