原文标题：《微策略迎信心大考：纳指除名风险，卖币回购动机，高管抛售》原文作者：Nancy，PANews

加密市场风声鹤唳，比特币疲软带动行情整体低迷，加速泡沫出清，令投资者如履薄冰。作为重要的加密风向标之一，龙头 DAT（加密财库）公司 Strategy（微策略）正面临多重压力，mNAV 溢价大幅收敛、囤币力度减弱、高管抛售股票以及指数除名风险等，市场信心受到严峻考验。

Strategy 遭遇信任危机，或遭指数除名？

当下，DAT 赛道正迎来至暗时刻。随着比特币价格持续下行，多家 DAT 公司的溢价率全线大幅下跌，股价持续承压，增持行为放缓甚至停滞，商业模式正经受生存考验。Strategy 也未能幸免，陷入信任危机。

mNAV（市场净值倍数）是衡量市场情绪的重要指标之一。近一段时间 Strategy 的 mNAV 溢价迅速收缩，一度逼近生死线。StrategyTracker 数据显示，截至 11 月 21 日，Strategy 的 mNAV 为 1.2，此前甚至跌破 1，相较历史高点 2.66，跌幅约为 54.9%。作为规模最大、最具影响力的 DAT 公司，Strategy 金库溢价的失灵引发市场恐慌，其背后原因在于 mNAV 下跌削弱了融资能力，迫使公司发行股票稀释现有股东股权，股价承压，从而使 mNAV 进一步下降，形成恶性循环。