预测市场是下一个字节跳动吗？布局方式？千亿市值模型拆解

频道：区块链行情日期：2025-11-18 16:44 浏览：30

预测市场是下一个字节跳动吗？布局方式？千亿市值模型拆解

目前 Polymarket 和 Kalshi 分别是150亿和120亿的估值，Kalshi 年收入预计6000万美金，达到200倍 PS

为啥VC会给这么高的倍数？本文试图给出一些答案

我从 1 年多前就开始关注预测市场，也很好奇这个问题，做了一些研究，试图回答一下这个问题，以及这两家现在在什么阶段，还有多大的发展空间，以及跟字节跳动做一个对比：

一开始 VC 看不上「新闻 App」的价值，基本都 Pass 了「字节跳动」；最后「字节跳动」变成了「推荐引擎」的故事，用「推荐」这把利器几乎把互联网所有业务都重新做了一遍，达到了 5000 亿美金市值

Polymarket 和 Kalshi 有可能用「预测」这个能力，把其他行业做一遍吗？可以有哪些参与和布局的方式？

另外建议先看这篇文章 https://x.com/starzq/status/1993486485170143499?s=20

1.1 形态 A：事件衍生品交易所

关键词：YES/NO 合约、Fed、CPI、选举估值想象：几十亿到一两百亿美金

这层的故事最容易理解：

把「是否加息」「CPI 超不过 3% 吗」「谁会赢大选」这类问题，变成可交易的标准化合约；
每个事件对应一对 YES / NO 份额，结算时要么拿 1 美金，要么归零；
价格 = 概率，0.32 ≈ 32%。

站在这层，预测市场就是一个「新资产类别的 CME / Binance 分支」：

用户 / 对冲基金 /做市商：用事件合约来对冲宏观风险（Fed、通胀、失业率），或者纯投机；
交易所：靠手续费、清算费、撮合费赚钱。

一个非常粗暴的估值逻辑：

假设做到年成交量 1000–3000 亿美金；
手续费率（含隐性收入） 0.1–0.2%；
年收入 = 1–6 亿美金；
以「高增速交易所 / 金融基础设施」给 10–15x PS 比较容易被市场接受；

→ 对应估值上限 = 10–90 亿美金。

如果你再乐观一点，认为它能做到：

5000 亿以上年成交量
年收入 5–10 亿美金；

那么单纯 A 这一层，可以支撑一个 50–200 亿美金的天花板，已经和主流加密交易所以及部分中型 CBOE / CME 业务线处在一个数量级。

1.3 形态 C：决策 & 治理「真相层」

关键词：真相价格、政策沙盘、企业预测市场估值想象：再叠一层「Bloomberg / MSCI 式」溢价，300–800 亿美金区间

如果预测市场的价格，长期证明比：

民调
媒体
专家访谈

更接近真实概率，那么它很容易变成各种决策流程里的「概率仪表盘」：

政府：在出台某项政策前，看一下相关事件的隐含概率怎么变化；
企业：内部做预算，开员工预测盘，收集组织内部的「集体智慧」；
投资机构：把事件价格直接整合进策略（比如超额加息/不加息的概率）。

到了 C 层，平台卖的东西不再只是「合约」，而是：

概率数据 API；
决策 & 治理工具；
各类「事件指数」「风险因子」和配套的指数授权。

这就有点像：Bloomberg MSCI 一点点 Palantir。

如果 A B 已经能贡献每年 5–10 亿美金收入，那么 C 层完全有可能再：

贡献几亿到十几亿美金的数据 / 工具 / 指数授权收入；
形成一个综合 10–20 亿美金 / 年收入的「事件 & 概率基础设施」。

用「高粘性数据基础设施金融基建」的逻辑给 15–25x PS，估值就会自然滑入 300–500 亿美金的区间。

这应该也是纽交所背后的母公司 $ICE 将对 Polymarket 进行 20 亿美元的战略投资的核心原因

2. Polymarket / Kalshi 在 A/B/C/D/E 里各处在哪一档？

有了这五层楼，我们就能更冷静地定位一下：

Polymarket / Kalshi 现在各自在 A–E 上走到了哪一步？

3. Polymarket vs 字节跳动：融资与估值对比，它现在大致相当于字节的哪个阶段？

另外一件有趣的事情，我前几天分享了一个目前我看到对【预测市场】理解最深的访谈，嘉宾是 Jeff Yass，SIG 的创始人，美国最大的期权做市商，目前也是Kalshi的主要做市商

SIG 对亚洲用户更熟悉的是，2012 年对字节跳动 500 万美金的投资，目前收益达十几亿美金，堪称大满贯。

熟悉字节跳动的朋友应该知道，一开始 VC 们看不上「新闻 App」的价值，基本都 Pass 了；最后字节跳动变成了「推荐引擎」的故事，用「推荐」这把利器几乎把互联网所有业务都重新做了一遍，达到了 5000 亿美金市值。

（推上也有不少字节的早期员工，应该 10 年前也没有想到自己曾经的期权可以值那么多钱哈哈）

Polymarket 和 Kalshi 有没有可能用「预测」这个能力，从社交媒体开始，把其他行业再做一遍？

我觉得比较有意思的一个角度是，如果 Polymarket 未来真的有机会做成「预测版字节跳动」，那它现在大致相当于字节的哪个阶段？

3.3 但从「业务成熟度」看，Polymarket 还远没到字节 2016–2017

关键区别在这里：

字节 2016–2017 年：今日头条已经是中国信息流广告的头部，广告业务现金流非常厚实；抖音刚起飞，短视频这条 S 曲线刚拉开；估值里既有「稳态现金流」，也有「抖音期权」。
Polymarket 2025 年：产品：证明了事件预测有强需求，大选周期爆量，X/ICE 合作打开了两个重要入口；收入：仍然主要处在「补贴流动性、做市奖励初期收费实验」阶段，很多 GMV 还没有变成稳定的、高质量收入；监管：刚刚通过 DOJ/CFTC 的审查，靠收购持牌交易所重返美国，这是 12 个月内才发生的事。

如果用一个二维坐标来画（纯主观）：

X 轴 = 业务成熟度 / 收入确定性；
Y 轴 = 估值规模；

大致会放成这样：

字节 2013–2014：业务刚跑出来，估值 5 亿；
字节 2016–2017：业务和现金流高度确定，估值 110–220 亿；
Polymarket 2025：业务确定性 ≈ 字节 2013–2014，估值却已经跳到 2016–2017 那一档。

市场已经在用「A 层几乎默认成功 C/E 层有明确路径」的视角来定价 Polymarket。同时，提前为 B（保险）和 D（AI）付了一部分「期权费」。

上买到。Jarsy 上也有 xAI, 但因为平台机制不一样，估值更贵一些。

二级投资：按照上面的逻辑，预测市场可以变成新型社交媒体，未来极有可能会成为 Robinhood, Coinbase, Reddit 和 Meta 的一个重要增量，特别是对于 Robinhood 和 Coinbase, 目前都是千亿市值。Robinhood 和 Coinbase 都已经和 Kalshi 合作上了，Reddit 和 Meta 因为业务更多元，我觉得可以到有迹象切入预测市场的时候再做决策。

最后用 1confirmation 的 Founder 的一条推来收尾，在币圈充满负 EV 的当下，他认为预测市场会在 10 年内带来正 EV. https://x.com/NTmoney/status/1993473872914751758?s=20

一边是交易，一边是社交，越来越多的玩家进入其中，继续对这个赛道保持关注。