原文作者：Tanay Ved

原文编译：AididiaoJP，Foresight News

Tether 的市场地位与重要性

Tether 的 USDT 流通量为 1780 亿美元，是规模最大的稳定币，优势明显（约比 Circle 的 USDC 大 2.4 倍，比所有其他稳定币的总和大约 3.6 倍）。其规模和流动性使其成为保护储蓄、提供经济稳定性和促进交易的重要工具，特别是在银行基础设施有限的地区或本地货币通胀率超过 5% 的国家。

资料来源：Coin Metrics Network Data Pro

除了美元，Tether 还通过 XAUt 提供代币化黄金敞口，随着对替代性价值存储需求上升，其市值已增长至超过 14 亿美元。Tether 似乎正在扩展这一双重战略，与 Antalpha Platform 寻求一场 2 亿美元的融资，用于设立一个将收购 Tether 的 XAUt 代币的数字资产国库。随着进一步投资于比特币和黄金开采，Tether 正朝着融合不同形式的价值保存方式迈进。

盈利能力与合规之路

尽管竞争日益激烈，Tether 仍是最赚钱的稳定币发行方，在 2025 年第二季度实现净利润 49 亿美元。这得益于其 1270 亿美元的美国国债储备，使其成为全球最大的美国政府债务持有者之一。然而 Tether 一直是一家总部设在萨尔瓦多的离岸发行方，其部分储备包括不合规资产，如贵金属、比特币和担保贷款。为解决这个问题，Tether 计划推出 USAT，一种在美国设立、完全合规的稳定币，以加强其境内增长战略及其在美国债务需求中的作用。

资料来源：Coin Metrics Network Data Pro

相比之下，以太坊传统上承载着更大价值、更低频率的转账，反映了其作为 DeFi 和机构活动的结算和流动性中心的作用。然而这种动态正在发生变化。

在 Dencun 和 Pectra 升级之后，以太坊的平均交易费用已降至 1 美元以下，使得小额转账的频率得以提高。以太坊上的中位转账金额从 2023 年的超过 1000 美元下降到 2025 年中的约 240 美元，而波场的中位金额则有所上升。这种动态使以太坊更接近于曾经波场独有的活动类型。

通过新兴通道扩展 USDT 的主导地位

USDT 在波场和以太坊等链上的演变突显了结算速度、成本和流动性如何塑造用户行为。展望未来，Tether 正通过新的分发渠道和结算层战略性地扩展其覆盖范围。

例如，基于 LayerZero 的全链同质化代币（OFT）标准推出的 USDT 0，通过在以太坊上锁定 USDT 并在目标链上铸造等额代币，实现了无缝的跨链转移，并保持 1:1 的背书。