原文标题：原文编译：佳欢，ChainCatcher

10 月 10 日至 11 日的黑天鹅事件导致了加密史上最大规模的清算，金额高达 193 亿美元。尽管初步报告将原因归咎于关税公告引发的市场恐慌，但深入分析数据后，却发现了一些引发质疑的事情。这是否是一场针对币安和 USDe 持有者的协同攻击？让我们来检视证据。

攻击假设的推演：精心策划的时间线

假设这确实是一场有组织的攻击，那么其时间线显示出缜密的计划：

上午 5:00 (UTC 8)：市场因关税消息开始下跌，属于正常反应。

上午 5:20：山寨币的清算突然急剧加速。这一步可能是为了针对性地打击做市商的仓位。

上午 5:43：USDe、WBETH 和 BNSOL 在币安上同时开始崩盘。

上午 6:30：市场结构完全崩溃。

具体崩盘细节：

• 上午5:00 (UTC 8)：初始市场波动开始

  • 比特币从$119,000开始下跌

  • 交易量在正常范围内

  • 做市商维持标准价差

• 上午5:20：第一波清算瀑布

  • 山寨币清算急剧加速

  • 交易量飙升：为正常交易活动的10倍

  • 出现做市商撤离模式

• 上午5:43：关键的脱钩事件

  • USDe: $1.00 → $0.6567 (-34.33%)

  • WBETH: 3,813 USDT → 开始灾难性下跌

  • BNSOL: ~200 USDT → 加速崩溃

• 上午5:50：最大错位

  • WBETH 达到 430.65 USDT（较平价下跌-88.7%）

  • BNSOL 触底于 34.9 USDT（-82.5%）

  • 买方流动性完全缺失

• 上午6:30：市场结构完全崩溃

  • 总清算额超过 100 亿美元

  • 做市商完全撤离

  • 
    
    WBETH/USDT 在上午5:43（新加坡时间）下跌

    第一波清算与 USDe、WBETH、BNSOL 崩盘之间有着23分钟的间隔，这表明是按顺序执行的，而非随机的恐慌事件。

    USDe 因素

    USDe 本身存在几个弱点，使其成为理想的攻击目标：

    1.隐藏的杠杆：币安的12%收益计划鼓励了用户进行递归借贷，创造了高达10倍的杠杆仓位。

    2.抵押品集中：许多交易者使用 USDe 作为保证金抵押品。

    3.流动性薄弱：尽管名为“稳定币”，USDe 的订单簿深度出奇地浅。

    当 USDe 崩盘至 $0.6567 时，它不仅造成了直接损失——还可能在整个生态系统中引发了连锁反应。

    如果这是一场有组织的攻击，那么攻击者获得了惊人的利润：

    潜在做空利润：3 亿 - 4 亿美元

    在低价位吸筹：价值 4 亿 - 6 亿美元的机会

    跨交易所套利：1 亿 - 2 亿美元

    总获利潜力：8 亿至 12 亿美元

    这不是正常的交易利润，而是抢劫式回报。

    如果属实，这意味着什么

    如果这确实是一场协同攻击，它代表了加密市场操纵的一种新演变。攻击者不再是攻击系统或窃取密钥，而是将市场结构本身武器化了。

    这将意味着：

    • 每一次交易所公告都成为一个潜在的漏洞

    • 透明度可能矛盾地降低了安全性

    • 市场结构需要根本性的重新设计

    • 当前的风险模型是不够的