这场大暴跌和大爆仓，还是衍生出了一场公开论战。

Hyperliquid 创始人 Jeff Yan 在社交媒体上直接开炮：「一些中心化交易平台公开声明，它们严重少报用户清算情况。例如在 Binance，即使同一秒内有数千个清算订单，也只报告一个。由于清算是突发事件，在某些情况下，少报数量很容易达到 100 倍。」

这话无疑是扇了 CZ 一个大耳光，很快疑似回应 Jeff：「当其他人试图忽视、隐藏、推卸责任或攻击竞争对手时，BSC 生态系统的关键参与者——Binance、Venus 等——自掏腰包数亿美元来保护用户。不同的价值体系。」

这场争论很快引发了站队。DeFi 老炮 Andre Cronje 站台 Binance，而 Solana 社区核心成员、Helius Labs CEO Mert 则选择支持 Hyperliquid。整个行业因此分裂成两个阵营。

但说到底，这件事的本质还是去中心化交易平台和中心化交易平台之间立场的根本不同。而最能体现这种差异的，就是 ADL 机制。

如果不是这次大暴跌和大爆仓，或许大部分人并不会深入了解 Hyperliquid 和 Binance 的 ADL 到底有什么区别。而这个差异，恰恰代表了去中心化与中心化交易平台在风险管理上的两种截然不同的哲学。

Binance 的 ADL：常规但不透明

再来看 Binance 是怎么做的。

Binance 的 ADL 是 USDT 本位期货平台的最后一道安全阀，在保险基金耗尽之后才会启动。这个机制的触发需要满足几个前提:首先交易者的头寸必须达到破产状态，也就是亏损超过了维持保证金，账户出现了负余额;其次清算订单必须以很差的价格成交，产生了超出保证金的损失;最后期货保险基金没钱了，无法完全覆盖这个窟窿。

Binance 没有公布什么明确的触发阈值百分比，整个机制是动态的，取决于具体的合约和当时的市场情况。实际上就是保险基金相对于破产金额已经见底了。平台为每个永续合约都设了独立的保险基金，这些钱来自交易手续费和清算过程中产生的盈余。

Binance 用 ADL 分数来决定谁先被强平。对于盈利头寸，ADL 分数=盈亏百分比×有效杠杆。盈亏百分比就是未实现盈亏÷起始保证金×100。有效杠杆就是头寸名义价值÷钱包余额。对于亏损头寸，排名方式是盈亏百分比÷有效杠杆，这些人的优先级比较低。最后用户的 ADL 分数÷符合条件的总用户数，就得出了最终的排名。

举个例子，如果你有 50% 的盈利加上 20 倍的杠杆，ADL 分数就是 1000 分。这个分数远高于另一个盈利 20%、杠杆 10 倍的交易者，他只有 200 分，所以你会被优先强平。

Binance 在交易界面提供了一个五级灯条系统，就在头寸详情下面，让你能直观看到自己的 ADL 风险等级。零到一条绿灯表示低风险，你在队列底部 80% 的位置，基本不用担心。两条灯是中等风险，排名在 60%-80% 之间，需要开始留意了。三条黄灯是较高风险，排名在 40%-60%，建议密切关注。

四条橙灯就是高风险了，排名在 20%-40% 之间，你应该考虑降低杠杆了。当五条灯全亮成红色时，就是最高风险等级，你在前 20% 的位置，极端行情来的时候会第一批被强平。

ADL 启动后，系统会先监控清算后的破产情况，发现保险基金不够就激活队列。然后把所有反向盈利的头寸按 ADL 分数从高到低排好队。接着以破产价格或者更好的标记价格强制平掉排名最高的头寸，平仓金额刚好够抵消赤字。这个过程会一直重复，直到赤字被填上或者队列里的头寸全部用完。最极端的情况下，如果队列用光了还是填不上窟窿，就会出现所谓的社会化损失。

平完之后，受影响用户的盈亏会被实现，保险基金可能会收到一些盈余。整个过程通过中心化引擎执行，速度很快，但不在公开的订单簿上进行。每个合约有独立的队列，会动态更新。系统会自动排除那些对冲头寸或者杠杆太低的头寸，用户没法选择退出。

Binance 的通知系统做得挺完善的。ADL 发生时，你会立刻收到 App 推送、邮件和短信，详细说明平了多少仓、对你盈亏有什么影响、为什么会被平。在 ADL 触发之前，五级灯条会给你预警，你还可以在设置里开启高风险排名的推送提醒。

事后所有 ADL 事件都会记录在交易历史里，标注为特殊执行类型，系统还会自动生成客服工单，方便你提出异议。这些通知是强制性的，你没法关掉。